【访谈简介】8月21日晚8：30，“和讯曝中报”大型专题系列访谈第46期（“私募看中报”第11期），和讯网特邀乐旅投资公司分析师袁小泉从私募视角解析本周重点公司财报、提供投资策略。以下为文字实录。[进入访谈间]
（和讯财经原创）经济下滑还没传导到银行业 利润增长最高
（和讯财经原创）和讯网：各位和讯网友大家好！我是和讯新闻部主持人卢亭，欢迎大家继续关注“和讯曝中报”大型专题系列访谈第46期，也是“私募看中报”第11期，今天我们依然邀请到的是乐旅投资公司的袁小泉分析师，请他从私募视角解析本周重点公司财报、提供投资策略，欢迎网友提问参与。袁老师，你好！（20: 34）
（和讯财经原创）袁小泉：你好！（20: 34）
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和讯网：工商银行今天日公布了2008年中期业绩，按照国际财务报告准则，它上半年工行实现税后利润人民币648.79亿元，同比增长56.75%，每股收益为人民币0.19元。从已经发布的中期报告来看，2008年上半年，工商银行成为全球最盈利的银行。您觉得它的利润和收益符合人们的期待吗？（20: 40）
（和讯财经原创）袁小泉：如果按行业算的话，银行业是今年上半年唯一很景气的行业，利润增长差不多同比翻番的行业。原因在于几个方面：（20: 40）
（和讯财经原创）袁小泉：第一，现在所担忧的经济下滑还没有传导到银行，银行应该是最后被传导到的，先是制造业不好，之后是消费不好，最后才有可能传导到银行。（20: 40）
（和讯财经原创）袁小泉：第二，我们最近贷款额度有限制，后来用存款准备金率来限制，现在有限制贷款额度。这就使得银行的溢价权上升了，中央银行规定，银行贷款余额只比过去某个时候多多少，比如10%，不能多贷。供应紧张以后，上半年还必须旺盛的，这样以来银行的溢价权就提高了。去年有的银行贷款利率打九折，现在不行了，在季度利润上加10%，你是优质、关系户才可以。（20: 41）
（和讯财经原创）袁小泉：你来贷款，加20%你贷不贷，不贷后面有很多人抢着贷。浙江一些民营企业贷款都要加30%、40%。所以，上半年“一贷难求”的情况下，银行的溢价能力就得到了提升。银行贷款总额成长是有限的，国家有规定。但每笔贷款获得的利润大幅度增加了。存款利率还是规定的，没有市场化，贷款利率相对市场化，所以今年上半年银行贷款收益比以前增加很多。（20: 41）
（和讯财经原创）袁小泉：为什么银行股反而会跌？大家担心，特别是前两个月大家担心境外的经济箫条传导到境内，预期银行业绩增长大幅度下降，经济增长大幅度下降，认为最后总要影响到银行，所以银行也跌，但银行总的跌幅小于大盘。有两个原因，一是以前一些优质银行，在牛市中涨得太厉害，出现补跌行情。二是有一些银行跌幅和大盘差不多，所以跌得比较少。所以，下半年要从防通道到保增长，银根会松动，对银行来说，实际上也是一种正面的消息。（20: 42）
（和讯财经原创）袁小泉： 相对来说，银行的跌幅也就是大盘的水平，没有超越大盘，许多板块都超越大盘了。这是银行的一个变化。（20: 42）
（和讯财经原创）民营银行增长快于国有银行 规模越小增长越快
（和讯财经原创）和讯网：中信银行20日发布2008年半年报。半年报显示，该行净利润同比增长162.62%，达84.17亿元人民币。数据显示，截至2008年6月末，中信银行资产总额达11172.08亿元人民币，比上年末增长10.48%；各项存款余额9788.46亿元人民币，比上年末增长10.75%。此外，资本充足率达高达14.28%，核心资本充足率为12.34%。这个数据还是比较高的。（20: 47）
（和讯财经原创）袁小泉：中信银行和最近公布的几家银行业绩增长最快的，第二个是南京银行(601009,股吧)增长126%，最近公布的深发展净化润增长91%，兴业银行(601166,股吧)增加81%，工商银行相对增长65%。它符合产业的一般特征，1、就是民营银行增长率要快于国有银行。2、规模越小增长越好。这是任何一个产业的特征，银行也是这样。规模未必是好事，规模带来的是灵活性的所谓。工商银行成长性排在最后一位。（20: 48）
（和讯财经原创）袁小泉：为什么银行效益这么好？还有一个原因，银行是垄断行业，看上去中国这么多银行，好象是竞争的，但实际上银行的牌照是垄断的，在美国有4000、500家银行，在中国只有1/10的家数，所以，银行的业绩好是因为它的垄断好，而不是竞争性。（20: 48）
（和讯财经原创）袁小泉：在北京、上海如果有几千、几百家银行在竞争的话，利润不会这么好，因为他只有简单的业务，关键是垄断，垄断使银行产生高利润，它剥夺了制造业的利润，因为制造业的贷款利率不会这么高，银行业要发展必须有竞争机制，但现在银行都差不多，到工商银行、建设银行(601939,股吧)，如果财政没有什么变化，没有什么感觉，不会觉得到工商银行会享受什么待遇，到建设银行会享受什么待遇，到一家银行就足够了。（20: 48）
（和讯财经原创）袁小泉：所以，银行的利润剥夺了制造业的利润，否则制造业的压力还可以减轻一些，贷款利率不会这么高。（20: 49）
（和讯财经原创）袁小泉：近段时间大盘是暴跌的，银行基本维持在补跌的状态，基金拿了很多银行，公募基金必须有持仓，他比较安全的，就是找到银行，所以，现在银行长期来说，在这个价位还是比较安全的。（20: 49）
（和讯财经原创）袁小泉：现在银行的价格差不多了，香港银行也认可这个价格，国际市场上也比较认可这个价格，所以，可以值得投资。但是反弹的力度难说，银行股占沪深股市比重不是很多，否则它下跌的话，市场会不只这么多暴跌。参与银行股的买卖获利还是比较容易的，看大势就可以了。（20: 49）
（和讯财经原创）货币政策只会放松不会紧缩 银行下半年业绩不会逆转
（和讯财经原创）和讯网：下半年有没有政策方面的风险和利好，就是现在紧缩的货币政策还会不会有变化？（20: 49）
（和讯财经原创）袁小泉：下半年只会放松不会紧缩，银行下半年的业绩不会发生逆转，大家不用担心。大家现在担心的是不是经济衰退，会不会影响到银行上半年的业绩，如果下半年消费还可以的话，银行业绩表现还是可以的。城市商业银行好的或者股份制商业银行，大银行一般都是大机构，由于它的流动性问题，才去购买，私人一般不会去购买大银行，还不如买浦发或者招商。（20: 50）
（和讯财经原创）世博会国资改革使上海本地股充满炒作题材
（和讯财经原创）和讯网：我们再看看上海本地股。（20: 57）
（和讯财经原创）袁小泉：昨天大盘涨，今天小盘跌，昨天暗潮涌动主要是上海本地股，亚泰股份在一个月的时间里差不多价格要翻番了，到0.3元，连续三个涨停。今天有所暴跌，跌了91个点，但很多上海本地股都翻红，有1%、3%的涨幅，涨幅还是不错的。（20: 58）
（和讯财经原创）袁小泉：所以，上海本地股会有一波行情。逻辑上有一个特点，既然大家业绩都不好了，增长幅度都不好，大家就不要去看业绩，就看概念。往往业绩好的时候大家看业绩，业绩不好的时候，哪怕明年业绩不好，这个是市盈率变成30倍，还不如去炒市盈率。（20: 58）
（和讯财经原创）袁小泉：奥运会之后，上海比较大的事是上海世博会，同时上海正在积极推进国资改革，使大家充满了炒作重组题材的热情。大家集中炒上海本地股，所以，上海本地股走出一波不错的行情。总归有热点。（20: 58）
（和讯财经原创）袁小泉：现在操作上海本地股有几类股票：一是已经公布的重组方案，举个例子，像外高桥(600648,股吧)，3F，这是已经公布的重组方案，由于大势不配合，大盘在跌，所以他们也没有很大的表现。（20: 59）
（和讯财经原创）袁小泉：二是我们预测一些股票可能会有一些行情。大家揣测或者有内幕交易的是上海亚通，三毛。如果企业很好的话，何必去重组呢？要IPO去发行就行了，为什么要去重组呢？有重组的话就有可能是内幕交易，这在成熟市场是天方夜谭的事情，为什么要花几百倍的钱去买一个壳，这里面是有猫腻的。这是中国股市这几年屡试不爽的事情。（20: 59）
（和讯财经原创）袁小泉：在碰这些重组题材股的时候要当心，为什么有些股票能炒起来，有些股票炒部分起来，关键是市值，如果股票市值太大的话，必须把很大的利润塞进去，举个例子，这个市值100倍，要维持20倍市盈率的话，每年要拿出5亿的利润重组企业，这在中国企业是非常少的，否则股票炒不起来。（20: 59）
（和讯财经原创）袁小泉：反过来买市值20亿的壳的话，拿1亿的利润塞进去就可以获得20倍市盈率的股价了。所以，有些股票炒起来，有些股票没炒关键看壳的市值，小的话好炒，大的话不好炒。（21: 00）
（和讯财经原创）东方明珠业务庞杂 但就是没有主营业务
（和讯财经原创）和讯网：您对东方明珠和亚通股份的中报怎么看？（21: 00）
（和讯财经原创）袁小泉：东方明珠虽然是上海市委宣传部下属一个企业，这个企业今天跌幅比较大，这个企业股价为什么这么疲软，关键是它的市值太大了，他差不多是200亿市值，意味着我必须有10亿的利润才能支撑股价。东方明珠业务非常庞大，娱乐、餐饮、广告、房产，什么都有，就是没有什么主营业务，这样的公司很难进行资产重组，这么大的盘子，200亿的盘子获得10亿利润不好获得。（21: 00）
（和讯财经原创）袁小泉： 这两天亚通爆炒，利润是0.02元，亚通主要做三个事，上海有一个崇明岛，做上海市区到崇明岛的渡船，今年收入下降30%，说下降是因为石油价格上涨，油料价格上涨，成本上升，所以有所下降。由利润有微利现在变成亏损，它有什么概念呢？它是一个小盘股，总市值20多亿。（21: 00）
（和讯财经原创）袁小泉：他在崇明岛上有一块土地，今年上海到崇明要有一个大桥，这样他到市区就很短了，以前坐船要半个小时，现在有大桥，有高速公路，坐车就可以直接到了。这个桥通了以后对它有好处有坏处，坏处就是它的船变成废铁了，好处就在于它的土地增值了。这个盘子小，市值比较小，加上这么炒，利润又丰富，所以涨起来了。（21: 01）
（和讯财经原创）和讯网：您怎么看梅林的中报？（21: 03）
（和讯财经原创）袁小泉：梅林股份属于上海做食品的企业，今年收入下降了30%，利润变成-0.046元，这个股票也是小市值的股票，总共才20多亿。上海国资进行改革，改革的背景是上海有20几家利润很小的壳资源股票，这里面没有什么东西。（21: 04）
（和讯财经原创）袁小泉： 现在还有几家国有企业上市公司，里面的业务都有重复的，有好几家做房产，做酒店。上海政府有一个思路就是合并同类项，三家食品业绩很差的就捏成一家，看它是不是好起来。最近就是搞类似的东西，梅林是食品企业，目前国有食品行业做不上去，业绩很差。（21: 04）
（和讯财经原创）袁小泉：国有资产做食品，主要是充分竞争的行业，像矿泉水、饮料，国有企业做这个是很荒唐的，不是事关军火的行业，而是弄食品，而且业绩又很烂，总是亏损，这个行业还不如转给民营企业。这和大的企业环境不相符合。（21: 04）
（和讯财经原创）锦江投资受益于参股国泰君安 股价上涨
（和讯财经原创）和讯网：锦
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